【看新股】油墨龙头杭华股份IPO：环保型油墨或迎较大发展空间

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近日，杭华股份披露了招股说明书（上会稿），拟发行不超过8000万股，实际募集资金扣除发行费用后将用于年产1万吨液体油墨及8000吨功能材料项目（二期工程）、新材料研发中心项目以及补充流动资金。<\/p>

公司主要从事油墨产品及数码材料、功能材料的研发、生产和销售，目前主要产品包括UV油墨系列产品、胶印油墨系列产品和液体油墨系列产品。<\/p>

与目前同行业已上市公司相比，杭华股份的营收、利润以及毛利率等均排在行业前列。另外，随着油墨行业整体产量的增长以及新环保法的实施，公司环保型UV油墨或将迎来较大发展空间。<\/p>

扣非净利润及毛利率在行业中保持较高水平<\/p>

招股书显示，2017-2019年公司整体营收及利润呈增长趋势。截至2019年末，杭华股份实现总营收10.08亿元，同比增长4.29%；实现归母净利润9012.17万元，较上年同期增长34.67%；扣非净利润为7816.90万元，较上年同期增长29.90%。<\/p>

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图1：2017-2019年杭华股份营业收入、归母净利润及扣非净利润<\/p>

公司表示，2020年一季度受新冠肺炎疫情影响公司开工率不佳，整体生产和销售受到一定影响，随着二季度以来的逐步复工，公司收入与利润下降幅度收窄，预计今年前三季度公司营收及归母净利润会出现小幅下滑。<\/p>

与行业内其他上市公司相比，杭华股份的扣非净利润高于行业可比上市公司，主营业务毛利率虽有小幅波动，但整体在行业中处于较高水平。<\/p>

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注：同行业可比上市公司的毛利率系其披露的主要油墨产品的毛利率<\/p>

图2：2017-2019年杭华股份与可比上市公司扣非净利润与主营业务毛利率<\/p>

产品结构逐渐向环保类油墨转型<\/p>

根据中国油墨协会相关资料显示，我国油墨年产量从2012年的61.5万吨增长至到2018年的76.8万吨，年均增长率约为3.77%。<\/p>

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图3：2012-2018年我国油墨产量及增速<\/p>

近几年，近年来，随着环保和安全生产监管力度的逐步加强，以及对节能环保理念的不断提升，油墨产品逐渐由传统型油墨向环保型UV油墨、水性油墨、全植物油胶印油墨等产品转变。<\/p>

根据公开数据显示，截至2018年末，国内油墨的产品结构以柔印和凹印油墨为主，其合计产量约占国内油墨总产量的42.8%。其次是胶印油墨，产量约占国内油墨总产量的36%，UV油墨产量占比较少，仅有9.2%。<\/p>

未来或迎较大发展空间<\/p>

目前，全球各国相继颁布实施新的环保法规，特别是对控制VOCs排放相关法规日益严格，UV油墨凭借其优异的印刷性能、环保性能等，成为传统溶剂型油墨的理想替代产品。<\/p>

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图4：2012-2018年国内UV油墨产量及增速<\/p>

公开数据显示，2012年至2018年，国内UV油墨（含印刷类UV油墨和阻焊类UV油墨等）产量由3.22万吨增长至7.04万吨，年复合增长率达13.93%，远高于国内印刷油墨行业整体3.77%的增长率。此外，UV油墨产量在国内油墨总产量的比重也由2012年的5.24%提升至2018年的9.17%。<\/p>

招股书显示，杭华股份目前主要以UV油墨为主，且近三年保持着增长趋势。截至2019年末公司UV油墨产品销售金额为4.93亿元，占总销售额的49.77%。<\/p>

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图5：2019年杭华股份主要产品销售占比<\/p>

另外从市场占有率来看，根据中国油墨协会统计的行业内三十多家重点企业数据，公司2017年至2019年UV油墨的市场占有率和排名均为最高。以下为UV油墨行业前五名供应商情况：<\/p>

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图6：2017-2019年UV油墨市场占有率及排名<\/p>

杭华股份在招股书中表示，随着UV油墨在多个领域的持续增长以及对传统胶印油墨替代效应的增加，凭借公司在UV油墨市场的龙头地位，未来公司发展空间较大。<\/p>

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